2016年注册会计师《公司战略》必做题及答案(10)

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         A公司今年的每股收益是1元,分配股利0.4元/股,该公司的净利润和股利的增长率都是5%,贝塔值为1.2.政府长期债券利率为3.2%,股票市场的风险附加率为4%。则该公司的本期市盈率为( )。
  A、13.33
  B、5.25
  C、5
  D、14
  【正确答案】D
  【答案解析】本题考核市盈率的计算。股利支付率=0.4/1×100%=40%;股权资本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权资本成本-增长率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14.
  某公司预计第一年每股股权现金流量为3元,第2~5年股权现金流量不变,第6年开始股权现金流量增长率稳定为5%,股权资本成本一直保持10%不变,计算该公司在目前的股权价值,如果目前的每股市价为55元,则该企业股价( )。
  A、被高估了
  B、被低估了
  C、准确反映了股权价值
  D、以上都有可能
  【正确答案】A
  【答案解析】本题考核股权现金流量模型。每股股权价值=3×(P/A,10%,5)+3×(1+5%)/(10%-5%)×(P /F,10%,5)=3×3.7908+3×(1+5%)/(10%-5%)×0.6209=50.49(元/股)。计算出的每股股权价值低于目前每股股价,因此企业股价被高估了。
  某公司上年的每股收益为2元,将净利润的30%作为股利支付,预计从今年开始净利润和股利长期保持6%的增长率,该公司的β值为0.8.若同期无风险报酬率为5%,市场平均收益率为10%,采用市盈率模型计算的公司股票价值为( )。
  A、20.0元
  B、20.7元
  C、21.2元
  D、22.7元
  【正确答案】C
  【答案解析】本题考核股票价值的计算。股权成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%,本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权成本-增长率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6,公司股票价值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元/股)。或:内在市盈率=股利支付率/(股权成本-增长率)=30%/(9%-6%)=10,下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元/股),公司股票价值=内在市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元/股)。
  在采用市盈率模型对企业进行估值时,选择可比企业的要求是( )。
  A、增长潜力、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似
  B、权益净利率、增长率、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似
  C、销售净利率、增长率、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似
  D、增长潜力、销售净利率、权益净利率与目标企业相类似
  【正确答案】A
  【答案解析】本题考核市盈率模型。市盈率的驱动因素:(1)增长潜力(增长率);(2)股利支付率;(3)风险(股权成本)。其中最关键的驱动因素是增长潜力。这三个因素类似的企业,才会具有类似的市盈率,可比企业实际上是这三个比率类似的企业。

 

weinxin
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  • 本文由 发表于 2016年12月9日 14:12:11
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