2017年中级会计职称《财务管理》必备考点预习(16)

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  投资管理的原则

  (一)可行性分析原则

  1、内容:主要包括环境可行性,技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。

  2、财务可行性的含义及内容

  (1)含义

  是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前题下,着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。同时,一般也包含资金筹集的可行性。

  (2)内容

  财务可行性分析的主要方面和内容包括:收入、费用和利润等经营成果指标的分析;资产、负债、所有者权益等财务状况指标的分析;资金筹集和配置的分析;资金流转和回收等资金运行过程的分析;项目现金流量、净现值、内含报酬率等項目经济性效益指标的分析,项目收益与风险关系的分析等。

  (二)结构平衡原则

  投资項目在资金投放时,要遵循结构平衡的原则,合理分布资金,包括固定资金与流动资金的配套关系、生产能力与经营规模的平衡关系、资金来源与资金运用的匹配关系、投资进度和资金供应的协调关系、流动资产内部的资产结构关系、发展性投资与维持性投资配合关系、对内投资与对外投资顺序关系、直接投资与间接投资分布关系,等等。

  (三)动态监控原则

  投资的动态监控,是指对投资项目实施过程中的进程控制。特别是对于那些工程量大、工期长的建造项目来说,有一个具体的投资过程,需要按工程预算实施有效的动态投资控制。

  项目现金流量

  现金流量是投资项目财务可行性分析的主要分析对象,净现值、内含报酬率、回收期等财务评价指标,均是以现金流量为对象进行可行性评价的。利润只是期间财务报告的结果,对于投资方案财务可行性来说,项目的现金流量状况比会计期间盈亏状况更为重要。一个投资项目能否顺利进行,有无经济上的效益,不一定取决于有无会计期间利润,而在于能否带来正现金流量,即整个项目能否获得超过项目投资的现金回收。

  投资项目从整个经济寿命周期来看,大致可以分为三个时点阶段:投资期、营业期、终结期,现金流量的各个项目也可归属于各个时点阶段之中。

  (一)投资期

  投资阶段的现金流量主要是现金流出量,即在该投资项目上的原始投资,包括在长期资产上的投资和垫支的营运资金。

  1.长期资产投资

  它包括在固定资产、无形资产、递延资产等长期资产上的购入、建造、运输、安装、试运行等方面所需的现金支出,如购置成本、运输费、安装费等。对于投资实施后导致固定资产性能改进而发生的改良支出, 属于固定资产的后期投资。

  2.营运资金垫支

  它是指投资项目形成了生产能力,需要在流动资产上追加的投资。由于扩大了企业生产能力,原材料、在产品、产成品等流动资产规模也随之扩大, 需要追加投入日常营运资金。同时,企业营业规模扩充后,应付账款等结算性流动负债也随之增加,自动补充了一部分日常营运资金的需要。因此,为该投资垫支的营运资金是追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额。

  (二)营业期

  营业阶段是投资项目的主要阶段,该阶段既有现金流入量,也有现金流出量。现金流入量主要是营运各年的营业收入,现金流出量主要是营运各年的付现营运成本。

  在营业期不追加营运资本投资的情况下,投资项目正常营运阶段所获得的营业现金流量,可按下列公式进行测算:

  营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税=税后营业利润+非付现成本

  =收入×(1-所得税率)-付现成本×(1-所得税率)+非付现成本×所得税率

  式中,非付现成本主要是固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值准备。

  (三)终结期

  终结阶段的现金流量主要是现金流入量,包括固定资产变价净收入、处置固定资产净损失抵税和垫支营运资金的收回。

  1. 固定资产变价净收入

  投资项目在终结阶段,原有固定资产将退出生产经营,企业对固定资产进行清理处置。固定资产变价净收入,是指固定资产出售或报废时的出售价款或残值收入扣除清理费用后的净额。

  2. 垫支营运资金的收回

  伴随着固定资产的出售或报废,投资项目的经济寿命结束,企业将与该项目相关的存货出售,应收账款收回,应付账款也随之偿付。营运资金恢复到原有水平,项目开始垫支的营运资金在项目结束时得到回收。

  在实务中,对某一投资项目在不同时点上现金流量数额的测算,通常通过编制“投资项目现金流量表”进行。通过该表,能测算出投资项目相关现金流量的时间和数额,以便进一步进行投资项目可行性分析。

  净现值(NPV)

  (一)基本原理

  一个投资项目,其未来现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额称为净现值(Net Preset Value)。

  计算公式为:

  净现值(NPV)=未来现金净流量现值-原始投资额现值

  贴现率的参考标准

  1.以市场利率为标准;

  2.以投资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准;

  3.以企业平均资本成本率为标准

  (二)对净现值法的评价

  1.优点

  (1)适应性强,能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。

  (2)能灵活的考虑投资风险。

  2.缺点

  (1)所采用的贴现率不易确定。

  (2)不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。

  (3)不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。

  注:决策原则有:

  1.净现值指标的结果大于零,方案可行。

  2.在两个以上寿命期相同的互斥方案比较时,净现值越大,方案越好。

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  • 本文由 发表于 2017年3月15日 17:06:02
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