证券资产投资的风险
(一)系统性风险
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种类 |
含义 |
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价格风险 |
价格风险是由于市场利率上升，而使证券资产价格普遍下跌的可能性。 |
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再投资风险 |
再投资风险是由于市场利率下降，而造成的无法通过再投资而实现预期收益的可能性。 |
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购买力风险 |
购买力风险是由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性。 |
(二)非系统性风险
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种类 |
含义 |
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违约风险 |
指证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和偿还本金的可能性。 |
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变现风险 |
变现风险是证券资产持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能性。 |
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破产风险 |
破产风险是在证券资产发行者破产清算时投资者无法收回应得权益的可能性。 |
债券投资
(一)债券要素
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要素 |
提示 |
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（1）面值 |
到期还本额 |
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（2）票面利率 |
利息=面值×票面利率 |
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（3）到期日 |
持有期限 |
(二)债券的价值
将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。债券的内在价值也称为债券的理论价格，只有债券价值大于其购买价格时，该债券才值得投资。影响债券价值的因素主要有债券的面值、期限、票面利率和所采用的贴现率等因素。
1.债券估价基本模型
2.债券期限对债券价值的敏感性
选择长期债券还是短期债券，是公司财务经理经常面临的投资选择问题。由于票面利率的不同，当债券期限发生变化时，债券的价值也会随之波动。
3.市场利率对债券价值的敏感性
债券一旦发行，其面值、期限、票面利率都相对固定了，市场利率成为债券持有期间影响债券价值的主要因素。市场利率是决定债券价值的贴现率，市场利率的变化会造成系统性的利率风险。
(三)债券投资的收益率
1.债券收益的来源
债券投资的收益是投资于债券所获得的全部投资报酬，这些投资报酬来源于三个方面：
(1)名义利息收益。债券各期的名义利息收益是其面值与票面利率的乘积。
(2)利息再投资收益。债券投资评价时，有两个重要的假定：第一，债券本金是到期收回的，而俥券利息是分期收取的;第二，将分期收到的利息重新投资于同一项目，并取得与本金同等的利息收益率。
(3)价差收益。它指债券尚未到期时投资者中途转让债券，在卖价和买价之间的价差上所获得的收益，也称为资本利得收益。
2.债券的内部收益率
债券的内部收益率，是指按当前市场价格购买债券并持有至到期日或转让日，所产生的预期报酬率，也就是债券投资项目的内含报酬率。在债券价值估价基本模型中，如果用债券的购买价格P0代替内在价值Vb，就能求出债券的内部收益率。也就是说，用该内部收益率贴现所决定的债券内在价值，刚好等于债券的目前购买价格。
债券真正的内在价值是按市场利率贴现所决定的内在价值，当按市场利率贴现所计算的内在价值大于按内部收益率贴现所计算的内在价值时，偾券的内部收益率才会大于市场利率，这正是投资者所期望的。
股票投资
(一)股票的价值
投资于股票预期获得的未来现金流量的现值，即为股票的价值或内在价值、理论价格。股票是一种权利凭证，它之所以有价值，是因为它能给持有者带来未来的收益，这种未来的收益包括各期获得的股利、转让股票获得的价差收益、股份公司的清算收益等。价格小于内在价值的股票，是值得投资者投资购买的。股份公司的净利润是决定股票价值的基础。股票给持有者带来未来的收益一般是以股利形式出现的，因此也可以说股利决定了股票价值。
1.股票估价基本模型
从理论上说，如果股东不中途转让股票，股票投资没有到期日，投资于股票所得到的未来现金流量是各期的股利。
2.常用的股票股价模式
(二)股票投资的收益率
1.股票收益的来源
(1)股利收益
(2)股利再投资收益
(3)转让价差收益
【提示】只要按货币时间价值的原理计算股票投资收益，就无须单独考虑再投资收益的因素。
2.股票的内部收益率
(1)含义
使得股票未来现金流量贴现值等于目前的购买价格时的贴现率，也就是股票投资项目的内含报酬率。
(2)决策原则
股票的内部收益率高于投资者所要求的最低报酬率时，投资者才愿意购买该股票。
(3)计算
①若永久持有，不准备出售
②若有限期持有，未来准备出售
利用逐步测试法，结合内插法来求净现值为0的贴现率。
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